《科创板日报》9月22日讯（记者史士云）近日，先为达生物科技股份有限公司(以下简称“先为达生物”)正式向港交所递交招股书，拟香港主板IPO上市。摩根士丹利、中金公司为其联席保荐人。
先为达生物当前以GLP-1（胰高血糖素样肽-1）为核心靶点，研发管线重点围绕肥胖及相关代谢性疾病领域布局。其中，埃诺格鲁肽注射液(XW003)是先为达生物的核心产品，也是目前其最接近商业化上市的产品。
埃诺格鲁肽是一款具有cAMP偏向性的新型长效GLP-1受体激动剂，据先为达生物的招股书介绍，与非偏向型GLP-1受体激动剂相比，偏向型产品无需触发过度受体内吞，既能保留下游治疗效果，以提升降糖、减重疗效，又能通过更低给药剂量实现同等的效果。
在全球范围内，偏向型GLP-1受体激动剂临床进展较快的产品还包括礼来的瑞他魯肽（Retatrutide）与罗氏的CT-388，前者已进入三期临床阶段，后者则处于二期临床阶段。
目前，埃诺格鲁肽已完成在中国的超重/肥胖症及2型糖尿病两项适应症的生物制品许可申请，预计在2026将实现商业化上市。2024年5月，先为达生物已与HKinno.NCorporation公司达成合作，授权后者埃诺格鲁肽在韩国地区的开发和商业化权益。
若埃诺格鲁肽最终顺利获批上市，有望成为全球首款获批的cAMP偏向型GLP-1受体激动剂，但另一方面，该药物上市后面对的商业化竞争同样较为激烈。
截至目前，国内已有五款GLP-1类产品同时获批减重和糖尿病适应症，包括诺和诺德的司美格鲁肽、礼来的替尔泊肽、信达生物（01801.HK）的玛仕度肽、华东医药（000963.SZ）的利拉鲁肽以及仁会生物的贝那鲁肽，前三款产品为长效制剂，后两款产品为短效制剂。有行业机构预测，到2029年，可能会有多达16种新的GLP-1类减重药物上市。
图|国内已获批的减肥创新药及部分处于临床试验阶段的产品随着越来越多GLP-1产品的获批上市，整个市场的竞争正不断加剧且持续演进。这种态势下，GLP-1药物市场预计将从当前单纯聚焦BMI（体质指数）指标，逐步转向全方位以患者管理为中心的模式，这就要求药企需要更加关注患者在用药体验、长期治疗效果、药物安全性及个体差异化需求等层面的诉求。
为了提升产品的市场竞争力，目前，先为达生物正在开发埃诺格鲁肽的口服剂型产品XW004，现正处于二期临床阶段。今年1月，先为达生物已与英国VerdivaBio达成协议，授予XW004等产品在除大中华区及韩国以外的全球独家开发与商业化权利，潜在交易总额超24亿美元（含近7000万美元首付款)）。
此外，先为达生物的其他管线产品还包括GLP-1受体激动XW014（口服）、Amylin多肽类似物XW015（注射）、XW016（口服）等，开发适应症均以减重为主。
财务业绩方面，由于尚无产品实现商业化上市，先为达生物还处于亏损阶段。2023年-2025年上半年，其营收分别为0元、0元、9107万元，期内亏损分别为6.20亿元、4.86亿元、1.08亿元，两年半的时间累计亏损超12亿元。同期研发支出则分别为4.56亿元、2.84亿元及6500万元。
另截至2025年6月30日，先为达生物持有的现金及现金等价物为7.8亿元。
IPO前，先为达生物一共完成22亿元融资，投后估值为48.68亿元。
另值得关注的是，先为达生物的股东阵容中不乏知名机构。其中，腾讯投资合计持股12.83%，具体通过林芝永正持股8.51%、广西腾讯持股4.32%，其旗下基金苏州湃益亦持股1.02%；IDG资本通过WinnerDelight（7.29%）与KingdomTeam（2.52%）合计持股9.81%；美团则通过汉海信息持股9.6%。
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